홍콩 가상자산 시장 규제 로드맵 'A-S-P-I-Re'

1. SFC는 2025년 2월 홍콩 가상자산 시장을 위한 5대 축 규제 로드맵 'A-S-P-I-Re'를 공식 발표했다.

1-1. 5대 축은 Access(시장 접근), Safeguards(안전장치), Products(상품), Infrastructure(인프라), Relationships(관계)로 구성된다.

1-2. 로드맵은 12개 세부 이니셔티브를 포함하며, 투자자 보호·지속 가능한 유동성·적응형 규제를 3대 목표로 삼는다.

2. 홍콩 SFC는 2018년부터 가상자산 규제 체계를 구축해 아시아 최초 가상자산 현물 ETF 상장을 2024년 4월에 실현했다.

2-1. SFC는 2018년 가상자산 포트폴리오 매니저·펀드 판매사를 규제망에 편입하고, 2019년 VATP 라이선스 체계를 도입했다.

2-2. '동일 업무·동일 위험·동일 규칙' 원칙을 적용해 TradFi 투자자 보호 기준을 가상자산에 그대로 이식했다.

3. SFC는 OTC 거래 및 수탁 서비스에 대한 신규 라이선스 체계를 2025년 말까지 입법 완료를 목표로 추진한다.

3-1. OTC 거래 라이선스는 VATP와 동등한 AML·시장조작 방지 기준을 적용해 공정 경쟁 환경을 조성한다.

3-2. 수탁 라이선스는 자본 적정성·사이버보안·자산 분리 등 전통 금융 수탁 기준을 준용하며, 거래와 수탁을 분리하는 2단계 시장 구조를 허용한다.

“Separately, the SFC will be shaping a licensing regime for custodians, recognising their pivotal role in safeguarding client assets and allowing for a two-tier market structure segregating trading and custody. The new framework will mirror standards applied to traditional financial custodians, including capital adequacy, cybersecurity, and asset segregation. Legislative preparations, led by the HKSAR Government with regulatory input, aim for completion by end-2025.”p.10 · 원문 확인됨 ✓

4. SFC는 콜드·핫 스토리지 비율 규정을 결과 중심의 기술 중립적 기준으로 전환해 VASP의 운영 유연성을 높인다.

4-1. 기존 경직된 콜드 스토리지 비율 규정은 고거래량 시 유동성 병목과 출금 지연을 유발하는 운영 비효율을 초래했다.

4-2. 새 기준은 실시간 모니터링·제3자 감사·보상 기반 핫 월렛 등 보완 안전장치를 조합해 자산 보호 수준을 유지한다.

“To address this, the SFC will adopt a holistic security approach that balances cold storage requirements with complementary safeguards, such as real-time transaction monitoring, third-party audits, and compensation-backed hot wallets. By allowing VASPs to tailor storage strategies to their risk profiles and operational and liquidity demands, the approach reduces compliance costs while preserving asset integrity. This outcome-driven approach prioritises security efficacy over prescriptive ratios, ensuring robust protection without compromising market agility or user accessibility.”p.12 · 원문 확인됨 ✓

5. 글로벌 가상자산 시장은 2024년 시가총액 3조 달러를 초과하고 연간 거래량이 70조 달러를 넘어 규제 조율의 긴급성이 높아졌다.

5-1. 비트코인 상위 2% 지갑이 전체 공급량의 약 95%를 보유하고, 기관 투자자가 비트코인 보유량의 8% 이상을 통제해 시장 집중 위험이 크다.

5-2. 최대 단일 거래소가 2023년 글로벌 거래량의 절반 가까이를 차지하는 등 CEX 집중도가 시스템 위험을 높인다.