CFTC, 디지털자산 증거금 담보 수용 관련 부조치 입장 재공개

1. CFTC MPD는 FCM이 결제 스테이블코인 및 비증권 디지털 자산을 고객 마진 담보로 수용해도 집행 조치를 권고하지 않는다.

1-1. 이번 서한(26-05)은 2025년 12월 8일 발행된 Letter 25-40을 재발행한 것이다. 결제 스테이블코인 정의에 국립 신탁은행을 발행자로 추가한 점만 다르다.

“the Division has determined that it will not recommend to the Commission that it take enforcement action against an FCM that accepts payment stablecoins and other non-securities digital assets as customer margin collateral and (a) takes into account the value of such payment stablecoins and digital assets when (i) determining whether or to what extent a customer account is undermargined for purposes of Commission Regulations 1.17(c)(5)(viii) and 1.44”III. Staff No-Action Position · 원문 확인됨 ✓

2. 결제 스테이블코인의 정의는 GENIUS Act 시행 전후로 구분되며, 발행자 요건·준비금 구성·월간 증명 의무를 모두 충족해야 한다.

2-1. GENIUS Act 시행 전에는 주 규제 금전 송금업자, 신탁회사, 또는 국립 신탁은행이 발행한 USD 표시 스테이블코인이어야 한다.

2-2. 준비금은 현금, 미국 재무부 증권, 또는 익일물 미국 재무부 환매 계약에 대한 직·간접 투자로만 구성해야 한다.

2-3. 발행자는 준비금 자산 구성과 공정 가치가 유통 스테이블코인 금액과 일치하는지 여부를 매월 증명해야 한다.

“prior to the effective date of the GENIUS Act, a USD-denominated stablecoin that is issued by a state regulated money transmitter or trust company or national trust bank; maintains reserve assets limited to direct or indirect investments in cash, U.S. treasury securities or overnight U.S. Treasury repurchase agreements; and publishes monthly attestations regarding the composition of the reserve assets and whether the fair value of the assets held in reserve is equal to the amount of stablecoins in circulation”Footnote 50 · 원문 확인됨 ✓

3. 선물·청산 스왑 고객 계정 담보는 등록 DCO가 승인한 디지털 자산만 허용되며, FCM은 해당 DCO의 헤어컷을 적용해야 한다.

3-1. FCM이 동일 디지털 자산을 2개 이상의 DCO에 담보로 수용하면, 가장 높은 헤어컷 비율을 부과하는 DCO의 기준을 적용해야 한다.

“With respect to collateral held in futures customer accounts and Cleared Swaps Customer accounts, the digital asset is accepted as collateral or for settlement purposes by a registered DCO and the FCM takes into account the value of the collateral as determined by, and subject to the haircuts of, the applicable DCO.”Condition 1.1 · 원문 확인됨 ✓

4. 30.7 고객 계정 담보는 등록 DCO·국제 기준 준수 외국 청산 기구 승인 자산, 결제 스테이블코인, 또는 CFTC 등록 DCM 상장 선물의 기초 상품이어야 한다.

“With respect to collateral held in 30.7 customer accounts, the digital asset is accepted as collateral or for settlement purposes by a registered DCO or a foreign clearing organization established in a jurisdiction that has implemented the Recommendations for Central Counterparties, or the digital asset is (a) a payment stablecoin or (b) an underlying commodity of a futures contract listed on a CFTC-registered designated contract market”Condition 1.2 · 원문 확인됨 ✓

5. FCM은 자신의 결제 스테이블코인을 분리 고객 계정에 잔여 이익으로 예치할 수 있으나, 규정 1.17(c)(5)에 따른 자본 비용을 부과해야 한다.

5-1. 이 조치는 규정 1.23(a)(1), 22.2(e)(3)(i), 22.17, 30.7(g)(6)의 제한을 적용하지 않는 예외다.

“The FCM deposits its own payment stablecoins into segregated customer accounts as residual interest, notwithstanding the restrictions in Commission Regulations 1.23(a)(1), 22.2(e)(3)(i), 22.17, and 30.7(g)(6), provided that the FCM imposes any applicable capital charge against the value of the payment stablecoins in accordance with Commission Regulation 1.17(c)(5).”Condition (b) · 원문 확인됨 ✓

6. FCM은 노액션 포지션 의존 전 MPD에 사전 통지를 제출하고, 이후 3개월간 매주 디지털 자산 보유 현황을 보고해야 한다.

6-1. 통지에는 디지털 자산을 마진 담보로 수용하기 시작할 날짜를 명시해야 한다.

6-2. 보고는 선물·청산 스왑·30.7 고객 계정별로 구분해 매주 영업 종료 기준으로 제출해야 한다.

“Prior to such reliance, file a notice of its intent to rely on the no-action position with MPD and the date at which it will commence accepting digital assets from customers as margin collateral.”Condition (c) · 원문 확인됨 ✓

7. 비결제 스테이블코인 디지털 자산이 해당 자산 기반·표시 계약의 담보로 수용되는 경우, FCM은 DCO 또는 외국 청산 기구가 요구하는 헤어컷만 적용하면 된다.

7-1. 이 조항은 기초 자산과 담보 자산이 동일한 경우에 한해 적용되는 특례다.

“To the extent an FCM accepts a non-security digital asset that is not a payment stablecoin as collateral for a customer position in a contract that is both based on and denominated in that digital asset, the FCM shall solely be required to apply any haircut required for that digital asset by the applicable DCO or foreign clearing organization”Condition 1.3 · 원문 확인됨 ✓